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金瑞科技:资源产能大幅扩张

发布时间:2010-12-27    研究机构:东方证券

本次收购资源质优价廉 桃江县响涛源锰矿保有资源储量为661.1万吨,平均品味17.18%。占湖南锰储量的9%,且周边储量发展空间巨大。其碳酸锰矿石含二价锰92%以上,浸出率高,重金属含量低,适合生产电解锰。本次收购采取协议转让的方式,收购价为2735.03万元。公司收购后将技改扩建,完成后矿山设计生产规模为年产22万吨矿石。为金丰3万吨电解锰扩建项目提供了有力资源支持。

自给率将大幅提高 公司已有白石锡和黄塘坪两个矿山,资源储量约400万吨。平均品味17%左右。2个矿山的设计产能为年产12万吨。本次收购完成后公司锰资源储量达到1000万吨以上,年矿石产能34万吨。在募投项目顺利投产后将大幅提高公司电解锰业务收入,锰矿自给率从现有的20%大幅提升到70%以上。

产能翻番 市场份额提升 公司是国内最大的电解锰供应商之一,公司现有电解锰产能3万吨。金丰锰业年产3万吨电解锰技改扩建项目已经在建设中,第一批1万吨产能预计在2011年四季度可望投产。其余2万吨新增产能预计到2012年完全投产,届时公司电解锰产能将达到6万吨。有效地提升公司电解锰市场份额与行业地位。

五矿对公司发展规划明确 公司是五矿旗下唯一锰平台。依据五矿集团对公司的战略定位和发展规划,公司未来三至五年内,要进一步做大做强电解锰。目前金瑞科技已经拥有从碳酸锰矿→电解金属锰→四氧化三锰的锰系列产业链,根据公司规划,将根据发展需要和区域市场的需求,考虑进一步投资新建高纯硫酸锰、高纯醋酸锰等锰盐生产线。最终目标是打造完整的锰系产业链,争取将锰业务做成公司实际控制人五矿集团的又一个优势产业之一。

盈利预测和估值区间 假设10-12年电解锰产量3/3.3/6万吨,锰矿产量5/12/20万吨。电解锰价格1.7/2.2/2.3万元/吨,预计公司10-12年EPS 分别为0.20/0.97/1.87元。考虑到公司在电解锰行业地位提升,资源优势明显,未来锰深加工前景广大,我们维持公司买入评级。

风险因素:公司产品主要应用于钢铁行业,宏观经济下滑导致钢铁需求下滑风险。由于市场对有色金属公司资源价值高增长性的乐观判断,目前其整体估值水平较高,但是市场如果出现波动,估值中枢存在下移风险,但是我们仍然认为公司是其中基本面较为优质的公司之一。

申请时请注明股票名称