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*ST金瑞:公司业绩整体保持稳健,募资到位+后续租赁增持并表,未来增长可期

发布时间:2017-04-28    研究机构:东方证券

受金融投资影响,公司一季度营业总收入与归母净利润均小幅下滑;同时, 考虑浮盈后的综合收益总额实现小幅提升。2017 年第一季度,公司实现营业总收入与归母净利润26.4 亿元、4.36 亿元,分别同比下滑6.94%何25.25%。其中,归母净利润下滑主要受投资收益影响,17Q1 公司金融产品投资收益9190 万元,去年同期为3.44 亿元,同比下降73%。2017 年一季度,在配套募集资金到位后,公司增加了金融投资规模,可供出售金融资产与交易性金融资产规模共计188.7 亿元,相比2016 年末增加106.5 亿元。我们推测债市、股市波动影响了公司投资业绩表现。同时,公司一季度可供出售金融资产浮盈3005 万元,16 年同期浮亏两亿元,这一因素导致17Q1 综合收益总额达到5.61 亿元,同比增加7.09%。整体来看,公司业务能够实现稳健发展。

公司业绩成长性强,随着资金投放与使用,未来业绩与ROE 双升可期。17Q1 公司对联营与合营企业的投资收益为1.32 亿元,同比增加4341 万元;考虑到这一科目大多来自租赁业绩贡献,推测本期外贸租赁业绩有显著增长。2017 年公司增持外贸租赁至90%,租赁业务有望于今年并表,并表后将有效提升其对归母净利润的贡献。另一方面,150 亿配套募集资金已经到位, 随着资金不断投入使用,将对公司业绩表现带来较大催化;同时,增资带来的ROE 稀释效应,也将随着业绩释放得到解决。

业务协同空间广阔。公司背靠五矿集团,2016 年合并中冶,成就冶金市场的航空母舰,未来集团规划打造千亿级别的内部协同空间,在这之中投融资需求空间广阔,五矿资本(600390)作为集团内部金控平台,拥有较大的产融结合机遇。

财务预测与投资建议

我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.64、0.78、0.90 元,对公司进行分部估值,目标价18.05 元,维持买入评级。

风险提示

系统性风险;经济下行对资产质量的影响;增持外贸租赁40%股权已完成支付,仍需银监会审批;公司尚未摘帽,存在退市风险。

申请时请注明股票名称