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*ST金瑞:五矿资本巨轮起航,业绩增长蓄势待发

发布时间:2017-04-26    研究机构:东方证券

核心观点

五矿资本(600390)成功注入,16年业绩受市场环境影响小幅下滑。2016年,公司成功推进资本运作,完成五矿资本并购的工商注册登记,通过五矿资本控股间接持有五矿证券99.76%股权、五矿经易期货99.00%股权、五矿信托67.86% 股权以及其他相关金融企业股权,同时配套募资150亿元用于向各金融子板块增资。公司主营业务转变为以金融业务为主,同时保留原有电池材料业务和锰及锰系产品业务的“金融+产业直投”的上市平台。2016年,公司实现营业总收入116.47亿元,归母净利润15.57亿元,分别较调整后去年同期减少25.70%、8.18%。分业务来看,信托、租赁、证券、期货分别实现净利润9.80、5.51、1.12、1.69亿元,同比增速分别为-18.8%、-20.8%、-37.2%、112.8%。多个子版块业绩出现下滑,下滑的主因是受市场及竞争加剧影响, 预计随着2017年配套募资到位,以及信托行业红利释放,公司业绩成长性有望得到强化。同时,公司原有业务扭亏为盈,2016年仅电池材料即贡献1.69亿元净利润。

公司业绩成长性强,随着资金投放与使用,未来业绩与ROE 双升可期。一方面,2017年增持外贸金融租赁至90%,使得租赁业务开始并表,将有效提升其对归母净利润的贡献。另一方面,2017年配套募集资金已经到位,随着资金不断投入使用,将对公司业绩表现带来较大催化,我们预测增长主力来自信托、租赁和证券业务板块;同时,增资带来的ROE 稀释效应,也将随着业绩释放得到解决。

业务协同空间广阔。公司背靠五矿集团,2016年合并中冶,成就冶金市场的航空母舰,未来集团规划打造千亿级别的内部协同空间,在这之中投融资需求空间广阔,五矿资本作为集团内部金控平台,拥有较大的产融结合机遇。

财务预测与投资建议

我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.64、0.78、0.90元,对公司进行分部估值,目标价18.05元,维持买入评级。

风险提示

系统性风险;经济下行对资产质量的影响;公司尚未摘帽,存在退市风险。

申请时请注明股票名称