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*ST金瑞:五矿资本成功注入,金控布局硕果累累

发布时间:2017-04-18    研究机构:东方证券

核心观点.

五矿资本(600390)注入,央企金控平台扬帆起航。公司原为五矿集团旗下主营锰系材料和锂电正极材料的上市公司,2016年实施重大资产重组注入五矿资本,公司成为拥有信托、证券、期货、金融租赁、商业银行、基金和产业直投的全牌照金控公司;同时配套募集资金150亿元,用于给各金融子公司增资。目前公司已经更名“五矿资本股份有限公司”,并且2016年年度业绩预告盈余15.8亿元,有望实现脱星摘帽。

以信托为业绩支柱,配套募资打开成长空间,证券、租赁全面发力。1)上市公司持有五矿信托67.86%股权,根据2016中期备审合并报表,公司净利润54%来自于信托业务,堪称业绩支柱。信托业务近年来保持了稳健增长,且主动管理能力优异,单一型产品占比低于行业水平,报酬率高于行业水平。

未来,叠加信托增资45亿元、以及信托行业回暖的机遇,五矿信托成长空间较大。2)2017年公司成功增持外贸金融租赁,目前共持股90%,外贸租赁业务以售后回租为主,背靠五矿资本与东方资产两大股东,客户多为实力强劲的大型国企,因此资产质量较优,不良率低于银行业水平。3)五矿证券排名行业下游,资本实力较弱是制约其发展的重要因素,此次增资59.2亿元,有望发挥公司在固收方面的业务优势,未来业绩与行业排名都有望实现增长。

原有业务扭亏为盈。电解锰涨价带来锰系材料业绩转好;同时,2016年电池材料的外部需求出现增长,公司募投项目也步到位,实现电池板块业绩增长。

业务协同空间广阔。公司背靠五矿集团,2016年合并中冶,成就冶金市场的航空母舰,未来集团规划打造千亿级别的内部协同空间,在这之中投融资需求空间广阔,五矿资本作为集团内部金控平台,拥有较大的产融结合机遇。

财务预测与投资建议.

我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.84、1.35、1.53元,对公司进行分部估值,目标价17.60元,首次给予买入评级。

风险提示.

系统性风险;经济下行对资产质量的影响;公司尚未摘帽,存在退市风险。

申请时请注明股票名称