移动版

金瑞科技:上下游一体化的锰生产商

发布时间:2011-11-22    研究机构:华泰证券

上下游一体化的锰生产商:公司主营业务涵盖锰矿开采冶炼、锰深加工、磁芯以及氢氧化镍等电源材料的生产与销售,主要产品有电解锰、四氧化三锰等电子基础材料、氢氧化镍等电池材料、超硬材料及磁芯材料,其中电解锰、四氧化三锰、氢氧化镍是公司的主要营收和利润增长点。

锰矿资源及电解锰业务:公司目前锰矿资源拥有白石溪矿(100%)、黄塘坪矿(55%)和黔东锰矿(45%),电解锰产能为3万吨。非公开发行拟收购桃江锰矿将提升资源自给率,金丰锰业技改扩建新增3电解锰万吨产能,产能翻倍,扩大规模优势。

锰加工业务:四氧化三锰业务发展受限,锰盐业务尚需时日。公司是国内最大的四氧化三锰生产企业,年产能达3.3万吨。由于现在信息产业发展的趋势使得软磁铁氧体磁芯朝着小型化发展,四氧化三锰产品未来发展空间不大。锰盐业务由于技术尚不成熟及下游市场开拓的问题,达到规模生产并贡献业绩增长仍尚需时日。

电池电极材料:短期仍以镍氢材料为主,中期以镍氢和锂电共存,未来看锂材料。公司已开始锂电池正极材料的开发,但目前产品一致性还不如人意,预计离产业化仍需要一段时间,短期内难见效益。

盈利预测及投资建议:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.18、0.25、0.46元,目前股价对应市盈率为88.35、62.53和34.01倍。鉴于下游钢铁行业增长面临很大的不确定性,公司锰盐和锂电池正极材料业务贡献业绩尚需时日,且估值过高,给予“观望”评级。

申请时请注明股票名称