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金瑞科技:锰价上涨改善公司业绩

发布时间:2011-10-31    研究机构:方正证券

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10月27日,公司三季报显示,1-9月,营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为9.44亿元和0.23亿元,同比增长2.12%和32.98%;实现每股收益0.15元,同比增长32.97%。

点评锰产品价格的上涨改善公司业绩报告期,长江有色电解锰平均价价格20647元/吨,2010年同期的平均价16635元/吨上涨明显。另外,四氧化锰平均价格达到每吨16960元,远高于去年同期的13814元/吨。锰产品价格同比大幅上涨改善了公司的盈利状况,净利润增长明显。

贵州高峰限电影响生产第三季度,贵州地区供电形势较为严重,实行拉闸限电,该地区电解锰厂家基本全部停产。自5月底开始秀山16家电解锰厂家检修,只有2家在生产。电解锰供应量的减少,市场供应紧张促使其价格开始上涨。但也使公司的电解锰产量减少,营业收入同比减少17.71%,只有2.59亿元。※资源是公司未来的竞争优势随着公司生产规模的扩大,对上游矿产资源自给率的要求越来越高,公司控制的矿产资源尚显不足。公司目前锰资源量仅有约300万吨,如果桃江锰矿顺利增发,将提高公司锰资源储量至约1000万吨的资源储量。加上2009年就开始的太平锰矿的风险勘探以及平土锰矿风险勘探项目,预计公司在2013年有望达到2000万吨的锰资源,大幅提高矿石自给率。

盈利预测如果公司锰矿矿石自给率由50%提高至约71%以及电解锰产能的扩张,将有望大幅提升公司业绩。预计公司2011-2013年的EPS为0.32元、0.74元和1.15元,维持公司“买入”评级。

风险提示桃江锰矿收购及投产时间存在不确定性;锰矿风险勘探存在不确定性。

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