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金瑞科技中报点评

发布时间:2011-08-25    研究机构:方正证券

事件:

8月24日,公司上半年报显示,实现营业收入6.85亿元,同比增长12.34%;归属母公司净利润约0.19亿元,同比增长70.52%;每股收益0.12元。

点评

电解锰价格的上涨改善公司业绩

受上半年电解锰产能利用率的提高和电解锰销售价格比2010年同期有一定幅度的上涨,电解锰营业收入同比增长16.59%;毛利率增加5.16个百分点至19.93%,净利润比同期有较大幅度增长。另外,四氧化锰价格上半年达到每吨17000元,远高于去年同期的1400元/吨,营业收入更是大幅增长了52.17%,毛利率仅略降0.33个百分点;而氢氧化镍和磁芯营业收入则出现不同程度的下降。

高峰限电或将左右锰价走势

目前南方地区限电仍在持续,现如今贵州地区供电形势较为严重,已再次拉闸限电,该地区电解锰厂家基本全部停产。自5月底开始秀山16家电解锰厂家检修,只有2家在生产。电解锰供应量的减少,市场供应紧张促使其价格开始上涨。除了限电会对现货供应的担忧外,当前电解锰受下游不锈钢需求的影响,实际价格存在波动。

资源是公司孜孜以求的目标

随着公司生产规模的扩大,对上游矿产资源自给率的要求越来越高,公司控制的矿产资源尚显不足。公司目前锰资源量仅有约300万吨,如果桃江锰矿顺利增发,将提高公司锰资源储量至约1000万吨的资源储量。加上2009年就开始的太平锰矿的风险勘探以及平土锰矿风险勘探项目,预计公司在2013年有望达到2000万吨的锰资源,大幅提高矿石自给率。

盈利预测

若不考虑2011年大象投资转让完成对公司业绩的影响,预计公司2011-2013年的EPS为0.32元、0.74元和1.15元。如果公司锰矿矿石自给率由50%提高至约71%以及电解锰产能的扩张,将有望大幅提升公司业绩,维持公司“买入”评级。

风险提示

桃江锰矿收购及投产时间存在不确定性;锰矿风险勘探存在不确定性;限电时间的不确定性。

申请时请注明股票名称