移动版

五矿资本:“租赁并表+投资收益”带动业绩大增57%,聚焦主业...

发布时间:2017-11-08    研究机构:东方证券

核心观点

公司公告三季度业绩,归母净利润业绩大幅增长57%。17 年前三季度,公司共实现营业收入71.56 亿元,同比-8.54%;实现归母净利润21.11 亿元,同比+57.01%。其中,三季度单季实现营业收入32.3 亿元,同比+4.23%,环比-10.4%;实现归母净利润11.13 亿元,同比+192.62%,环比+97.87%。

对公司业绩进行分析可以看到,公司净利润显著增长的主要原因在于投资收益增加,公司三季度单季实现投资收益9.3 亿元,环比增加5.08 亿元,增长主要来自金融产品投资。

此次业绩增长的驱动来自于两大要素:一是2017 年7 月,外贸租赁并表,持股比例从50%提升至90%,相应提高了业绩贡献,其中2016 年和17H1外贸租赁的净利润分别为5.52 和3.05 亿元;第二个要素是配套募资150 亿元不断投入使用,带来业绩提振,尤其此次显著反映在投资收益层面。同时,我们预计增资带来的ROE 稀释效应,也将随着业绩释放得到解决。其中,根据17H1 年化后得到的加权平均净资产收益率为7.36%, 17Q3 年化后得到的结果为9.88%。

金融业务仍为公司的最核心板块,公司剥离非金融资产对业绩影响较小,且有利于聚焦主业、做大做强。根据此前公告,此次21.1 亿元的归母净利润中,金融业务贡献19.9 亿元左右,占比约94%;产业直投业务贡献1.2 亿元左右,占比约6%。2017 年9 月,公司公告转让旗下的非金融资产,整体估值14.67 亿元,整体来看,出售资产对业绩的影响较小,处于可控范围,并且转让后有望获得资金进一步补充营运需要,提升金控板块的盈利能力。

财务预测与投资建议

我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.72、0.79、0.91 元(上调增资对部分业务板块的拉动效应,前值为0.61、0.76、0.92 元),对公司进行分部估值,目标价17.55 元,维持买入评级。

申请时请注明股票名称