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五矿资本事件点评:补齐保险牌照,金控布局进一步优化

发布时间:2017-11-23    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级,目标价19.2元。公司拟以15.8亿元收购工银安盛10%股权,以16年口径测算,本次收购将增厚公司净利润3.2%;公司本次补齐保险牌照,金控布局不断优化,融融协同有望进一步提升;配套募资和机制改善将继续助推公司业绩持续增长。维持2017年-19年EPS0.73/0.83/1.05元,维持目标价19.2元,对应17P/E26X,P/B2.3X,增持。

拟以15.8亿元收购工银安盛10%股权。1)公司全资子公司五矿资本(600390)控股拟以现金15.8亿元收购中国五矿所持工银安盛10%股权,中国五矿为公司控股股东,公司将向五矿资本控股增资用于本次收购。2)工银安盛人寿由中国工商银行(60%)、世界领先保险机构AXA安盛集团(27.5%)和中国五矿集团(12.5%)三家实力雄厚的中外股东合资,目前专营人寿保险、健康保险和意外伤害保险业务,保费规模居合资寿险公司榜首;截止17H1,工银安盛净资产合计85.4亿元,2016年和17H1净利润分别为5.03亿元/2.68亿元。3)以16年口径测算,本次收购将增厚公司净利润3.2%。

补齐保险牌照,融融协同进一步提升。1)公司16年底完成五矿资本整体注入,17年3季度完成金融租赁40%股权收购,10月股东大会通过实业资产剥离,本次公司补齐保险牌照,金融业务布局不断优化,金融牌照间协同有望进一步提升。2)公司金融资产整合逐步落地,看好公司后续配套募资带来的业绩高增长。

催化剂:金融子公司业绩持续增长。

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