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金瑞科技:借五矿实力做大做强电解锰

发布时间:2011-03-30    研究机构:华宝证券

投资要点:

未来将做大做强电解锰。2011年公司全力抓好贵州铜仁金丰锰业扩建3万吨电解金属锰项目,预计至2012年使公司产能提升到6万吨。目前已先期使用自有资金开工建设,工期一年。公司“十二五”规划拟将电解锰产能提升至10万吨/年,进入国内前三。

借助五矿实力收购锰矿,扩充资源储量,提升竞争力。2011年将增发收购桃江锰矿并实施技改扩建(湖南国资委100%股权),该矿储量660万吨,收购后拟恢复10万吨/年碳酸锰矿产能,桃江锰矿采矿证已过期,目前尚在重新办理过程中。按目前3万吨产能计,在不考虑其他增量情况下,基本可提高矿石自给率至90%以上,按扩产至6万吨计,仍可确保矿石自给率50%左右。未来公司还将借助五矿实力,目标是在现有资源基础上,再控制2~3个碳酸锰或氧化锰矿山,使资源储备量达到1400万吨以上,进一步提升公司的竞争力。

走高端路线,继续做强氢氧化镍电池材料。小型镍氢电池用氢氧化镍维持现有3000吨的产能规模,但高端的覆钴球形产品产能将由现有的1500吨逐步扩产到2500吨。未来还将投资建设2000吨/年车用氢氧化镍生产线。目标是确立镍氢电池正极材料国内前二位的地位。同时,今年重点抓好“锂离子电池正极材料磷酸亚铁锂制备技术中试”工艺优化及120吨/年中试线整改工作,尽快实现产业化。未来目标是争取锂电池正极材料进入国内前五位,“十二五”末产能达到10000~20000吨/年的规模。 u五矿股份成立后,五矿系整体上市加速。

我们预测公司2011、2012、2013年EPS分别为0.33、0.58、1.37元,年均复合增长率101%。仍建议给予“买入”评级,维持原目标价位为29.5元不变。

关键假设:

全球特钢和不锈钢行业复苏加快,市场景气度提升,电解锰价格水平抬高。

2011年公司顺利完成增发,电解锰扩产建设和桃江锰矿收购顺利。

申请时请注明股票名称