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金融行业动态跟踪:看好龙头保险股,推荐业绩改善银行股

发布时间:2017-08-27    研究机构:华泰证券

保险业:超预期频现,真价值真成长步步兑现

目前平安、国寿公布中期业绩,净利润分别增长6.5%(刨除2016H普惠金融重组增速39%)、18%;内含价值增速16%、7%;寿险新业务价值增长46%、31%。保费,尤其是新保保费的增长、业务结构的改善、投资收益的回暖,是上市险企利润大增、新业务价值高速增长的原因。今年以来三差增长+盈利结构优化估值提升的逻辑将贯穿全年。新业务价值增速将保持高位,而利润释放将随准备金贴现率的平滑在下半年更为显著。目前太保、国寿、平安、新华2017年P/EV分别为1.13、1.09、1.32、1.32,对板块维持增持评级。

银行业:银行中报出利好,抓龙头看转型把握投资机遇

上市银行半年度增速较Q1大多数回升,增速下降银行的降幅较Q1收窄,反映全行业利润中枢水平开始触底回升。盈利改善的最大驱动因素是净息差企稳以及不良贷款改善。金融去杠杆对正规金融是持续利好。融资需求从影子银行体系的持续回流形成对贷款利率上升的有力支撑。区域经济稳定减轻银行资产质量包袱。二季度的利润增速回升只是银行盈利修复的开始,现在要把握投资机会。个股选择要抓龙头看转型,推荐工行、建行、招行、平安。另外从低估角度,看好农行、中行。

证券业:券商中报业绩向好,基本面持续改善

上市券商中期业绩陆续披露,行业分化加剧。已披露业绩券商5家净利润同比正增长,东方、山西、招商增速超10%。11家营收同比正增长。并购审批进程加速,2017Q2并购家数达2843家,同比+104%。7月债券承销规模4259亿元,同比+102%。因企业融资需求刚性和利率平稳,预计将逐步回升。市场向好催化券商机会。分类评级提振券商资质。资本市场改革力度和长期发展方向不变,金融工作会议重点强调直接融资重要性,撬动股权投资发展。2017年券商股估值处于历史低位水平,大券商PB水平1.4-1.6倍左右,PE水平14-16倍。推荐国君、中信、广发、长江、国元、兴业。

多元金融:震荡分化,把握基本面和估值相匹配的优质个股

多元金融震荡分化趋势明显,积极把握基本面和估值相匹配的优质个股。金控:受益于国企改革的加速推进,板块估值安全边际厚,推荐五矿资本(600390),关注中航资本。信托:短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担,长远看行业在监管压力下重塑,政策引导下革新,下半年投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化,关注经纬纺机(行业龙头,中报高增长,国改预期强)、爱建集团(股权之争落定,管理层聚焦业务发展)。

风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

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