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非银金融行业研究周报:顺势而为,精选质优个股

发布时间:2017-07-23    研究机构:天风证券

证券:个股行情持续,行业顺势而为。

七月第四周,我们预计券商板块的个股行情仍将持续,继续建议积极配置。

站在当前时点,券商板块的内部变量是个股的业绩变化和相对的竞争优势;

外部变量是资金和市场的博弈所带来的潜在投资情绪的提升。金融工作会议对于金融监管稳中求进的定位,以及证监会对于稳定市场和保护投资者的相关表态都体现出了在短期保证市场稳定的意图。在券商板块整体相对确定的业绩同比持平的环境中,我们判断当下的格局更像是资金和市场的对赌,标的是三季度的市场整体走势,如果市场积极,则券商股会率先受益。目前券商板块的价格合理,充分的反应了目前处在转型期的行业现状和极为谨慎的投资者预期。但是我们坚定认为,从06年以来的相对估值底部对应的是行业相对较好的真实资产质量。所以我们持续判断券商板块在基本面或者事件面的边际改善都会继续催生板块价格中值回归。

配置上,我们继续看好

(1)凭借营收渠道均衡、多元而可以对冲具体业务风险的行业龙头券商;

(2)凭借风控合规体系到位,业务不受监管政策调整影响,进而取得相对竞争优势的上市券商;

(3)凭借再融资增强资本实力,以及通过其它驱动性事件取得相对竞争优势的上市券商。

推荐:国泰君安、兴业证券;建议关注:广发证券、华泰证券、第一创业保险:短期调整无碍后续行情,当下投资遵循转型和估值两条主线。

陆金所事件对平安股价更多是短期情绪扰动。平安最大的属性还是保险业务,其估值是基于内含价值,内含价值是寿险的内含价值和其他业务的净资产之和。陆金所作为互联网交易平台,净资产规模很小,所以从基本面和估值角度不会影响到平安的股价;其次,陆金所作为国内最大的互联网金融交易平台,运作较规范,截止周末,平台上拟转让的标的数量已经大幅度减少,流动性风险概率较小。

本周后半周保险股出现一定程度的调整。我们认为这是短期内估值上升较快的自然调整,后续保险行情仍值得期待。当下我们认为保险股的投资遵循两条主线,一条是转型力度大且卓有成效的,标的为健康险占比达到40%的新华保险,另一条主线是当下估值较为便宜的,标的为港股的新华保险和中国太平,两者PEV 均不到0.85,增长空间确定性较高。

推荐:新华保险;建议关注:中国平安,中国太平和中国太保。

多元金融:精选质优个股。

金融工作会议强调加强金融协调监管,在融资渠道迁移过程中信托公司受益明显。信托行业将继续受益于泛资管行业协同监管,短期资产规模将维持高位增长;中长期看业务结构转型,关注主动管理能力强、资本金充足的信托公司。从银行间市场披露的63家信托公司经营情况来看,上半年累计实现营业收入451亿元,净利润264亿元,业绩分化明显。

金控平台有望进入规范发展阶段。金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,迈出混业经营监管的第一步,有望填补金控平台的监管空缺,使其进入规范发展阶段。

会议提出要全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,满足实体经济多样化的金融需求。金控平台能够通过资源整合,为客户提供综合化的金融服务,促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率。

当前中报业绩是是市场较为关注的,建议关注业绩表现有望超预期的个股:

安信信托、五矿资本(600390)、越秀金控、中航资本、经纬纺机、风险提示:监管措施严厉程度超预期,行业相关公司业绩不及预期。

申请时请注明股票名称