移动版

非银行金融行业每周聚焦:券商继续进攻,保险战机重燃

发布时间:2017-09-24    研究机构:招商证券

上周沪深300涨0.17%,创业板指跌0.49%,非银金融涨0.11%,券商指数下跌0.43%,跑输大盘0.6个百分点,保险指数涨0.96%,跑赢大盘0.79个百分点,沪深两市A股日均成交额6368亿元,已连续4周6000亿以上,截至9月21日沪深两市两融余额9952亿元,逼近万亿大关;券商股票质押未解押市值突破3.2万亿,市场风险偏好提升。

投资建议:

一、券商:板块持续进攻且攻势渐强,当前时点继续强烈推荐,基于:1)市场上行动能超预期:结构性牛市,股指稳定上升,成交量持续放大,市场风险偏好显著提升,投资者对后市信心充足;2)政策复苏毋庸置疑,十九大之后各项政策有望逐步落地,同时行业国际化发展预期边际加强;3)业绩确定性无忧:上半年券商已经呈现业绩持续超预期现象,部分大券商中报业绩超预期,在一二级市场的带动下,下半年券商业绩有望继续超预期。4)腾讯牵手中金引爆市场对券商的关注,叠加市场、政策、业绩样样给力,板块持续进攻,当前券商估值虽然已经脱离底部区域,但是PB估值距离4大券商2X17年PB的震荡市中枢估值仍有20%空间;PE估值距离中信22X、其余3大20X的震荡市中枢底部空间仍有15%空间。强烈推荐:1)商业模式领先、公司诉求强烈、业绩支撑有力、争先进位盼龙头的标的;2)估值最低、业绩良好标的:广发(PE最低)、中信(PB最低);3)弹性券商、业绩良好标的:兴业(员工持股)、国元(员工持股)。

二、保险:保险股逐步度过消息真空期,有望战机重燃,坚定看好板块年末收官走势,基于:1)134号文不确定性影响基本传导到位,市场对18年开门红增速预期趋于保守,人保寿开门红试销较为理想;2)8月份上市公司保费增速有所回暖;3)美联储加息预期渐强,国内利率曲线趋于高位平衡,十年国债利率3.62%,750移动平均线有望年末迎来拐点,18年利润改善无虞,17年报或有惊喜;4)估值回到进攻位置,当前平安、太保、新华、国寿PEV分别为1.24X、1.14X、1.16X、1.06X,年末估值切换背景下估值回归至1倍位置,进可攻,退可守;保险板块长期逻辑维持,叠加保障型政策有望年末刺激等利好因素对板块情绪的提振,短期压力将造就投资机会,强烈推荐:太保(分部估值便宜、基本面确定性强、增长空间大)、新华(转型值得期待,估值较低)、平安(教科书级别的基本面增长趋势)、国寿(年报最易超预期,估值最低)。

三、信托:市场风格聚焦金三胖背景下,仓位迁徙导致信托价值被严重低估,继续看好信托行业未来发展,基于:1)身披通道黄马褂,资产规模一家独大;2)解忧房企融资紧、实体融资难,托底经济重任在肩,确保行业收入拐点。推荐:爱建集团、经纬纺机、中航资本、五矿资本(600390)

风险提示:监管超严。

申请时请注明股票名称