移动版

金融行业动态跟踪:银行估值探空间,市场回暖利券商

发布时间:2017-09-24    研究机构:华泰证券

银行:甩开包袱向前看,估值修复正当时。

近期我们推出银行国际对比深度报告《站在估值修复的起点看银行》。我们认为银行业今年估值修复行情已经展开。从宏观看经济企稳既缓释银行资产质量压力,也为银行贷款扩张创造充裕需求。其次国内证券市场机构化和国际化深化发展,有利于市场风格向价值投资回归。从行业角度看,拨备计提减少带动净利润率回升,综合化经营推动资产周转率上涨,稳步去杠杆使杠杆率平稳变化。判断银行股PB估值中枢在中长期将提升到1.2-1.3倍。个股投资上,继续抓龙头看转型。龙头角度推荐工行、建行。从零售优势+转型力度推荐招行、平安。低估角度推荐中行、农行。

证券业:完善并购重组信息披露规则,打击“忽悠式”、“跟风式”重组。

9月22日,证监会对上市公司重大资产重组信息披露规则进行了相应修订:1、需披露资产重组原则性意见及股东减持计划,旨在打击限制“忽悠式”、“跟风式”重组。2、简化了重组预案披露内容,缩短停牌时间。3、明确了“穿透”披露标准,提高交易透明度。6月后交易活跃度持续提升,9月日均股基交易量环比大幅提升;两融规模突破9900亿元。市场预期更为积极,偏好逐渐升温,催化券商投资机会。2017年券商股估值处于历史低位水平,大券商2017年PB水平1.5-1.8倍,2017年PE水平17-20倍。推荐广发、国君、招商、长江、国元、兴业、东兴。

保险:偿二代二期工程启动,8月保费整体向好。

据路演沟通,市场已充分认识到134号文对开门红的影响,对保费增速的预期已经放低,近期板块调整也体现出对负面扰动因素消化和释放。保险体系反腐与改革深化推进,行业发展稳步向前。偿二代自2016年正式实施以来取得了显著的成效,二期工程于近期启动,进一步推动偿二代的扎实落地和全面升级。上市险企前8月保费收入全部出炉,业务整体向好。三差均衡+盈利结构优化+估值提升的逻辑将贯穿全年,新业务价值增速将保持高位,而利润释放在下半年将更为显著。目前太保、新华、平安、国寿2017年P/EV分别为1.10、1.12、1.26、0.96,对板块维持增持评级。

多元金融:关注低估值金控,把握信托转型升级和公司分化两大逻辑。

金控:受益于国企改革的加速推进,板块估值安全边际厚,推荐五矿资本(600390),关注中航资本。信托:短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担,长远看行业在监管压力下重塑,政策引导下革新,下半年投资逻辑从规模扩张转向转型升级和公司分化,把握优质个股机会,关注爱建集团(股权之争落定,管理层聚焦业务发展)、经纬纺机(行业龙头,国改预期较强)。

申请时请注明股票名称